周五公布的非农就业报告对市场造成了冲击，打破了美联储最早可能在6月政策会议上改变政策的预期。在通胀和经济数据全年持续上升之后，市场曾认为，对美联储提前降息的希望正在发生转变。最近的两组通胀数据有些疲软，而最近的增长指标则有些好坏参半。但这种乐观情绪并没有持续太久，上周五公布的非农就业报告给市场造成了冲击，打破了美联储最早可能在6月政策会议上改变政策的预期。美联储现在不仅肯定会在周三维持利率不变，而且还可能在更长时间内维持较高的利率立场。5月份的就业报告给了联邦公开市场委员会(FOMC)成员们很少的操作空间。27.2万个新增就业岗位并不是劳动力市场或整体经济出现问题的迹象。年工资增长的温和回升也让人有点担心。

理解数据

就业数据中唯一令人欣慰的是，失业率意外上升至4.0%，打破了连续27个月低于这一水平的局面。通常，每当就业机构的调查与衡量失业率的独立家庭调查出现分歧时，其中一个往往会被修正。因此，政策制定者可能不会试图过多解读数据，但至少，5月份的数据降低了向鸽派倾斜的紧迫性。由于这些好坏参半的数据继续给政策路径蒙上阴影，美联储不希望过多偏离其最近在声明中的措辞。不过，美联储还将发布最新的经济预测，包括著名的点阵图。几位美联储官员暗示，今年只会降息一次，因此，假如点阵图的中值指向降息25个基点，而3月份的中值为3个基点，那将被视为鹰派信号。但假如FOMC成员同意两次降息，9月份加息的希望仍将存在。目前，降息的可能性似乎更倾向于1，而市场的可能性介于1和2之间。今天早些时候发布的CPI数据可能对美联储声明的基调以及鲍威尔主席的新闻发布会起到决定性作用，尽管这些数据可能来得太晚，无法影响点阵图。

关注CPI

在4月份同比增速放缓至3.4%之后，预计5月份整体CPI将保持不变，不过环比增速预计将从0.3%放缓至0.1%。核心CPI的情况则相反，环比增速仍为0.3%，但预计将从3.6%放缓至3.5%。假如CPI数据或多或少符合预期，那将使美联储保持目前的路线，这意味着9月降息仍有可能，但不太可能，除非通胀大幅下降或今夏劳动力市场恶化。

美元多头重新掌权

对美元而言，重申"更长时间内走高"将有助于美元保持强势，但对日圆而言，投资者也应密切关注日本联邦储备理事会(美联储，fed)定于周五公布的政策决定。上周强劲的ISM服务业采购经理人指数和强劲的就业数据帮助美元从50日移动均线(MA)反弹，重回156.00日圆上方。周三的结果可能会推动该货币对突破5月份的水平157.76，在此之后，11月至12月下行趋势的161.8%斐波那契延伸线将出现在159.14。然而，温和的结果可能推动该货币对跌破50日移动均线，这将为重新测试5月低点152.00附近扫清道路。

九月之前会发生很多事情

简而言之，6月会议上出现鸽派和鹰派意外的风险相当大，这取决于CPI数据有多好。然而，无论哪种情况，美联储可能都不愿过多谈论其未来的行动方针。毕竟，在9月之前，还有7月份的会议要沟通政策转变，更不用说8月份的杰克逊霍尔研讨会了。假如鲍威尔被要求对上周欧洲联邦储备委员会和加拿大联邦储备委员会的降息发表评论，他可能会给出一些暗示，但他很可能会像他最近在公开场合所做的那样，采取平衡的语气。对市场而言，最大的担忧是滞胀。但非农就业报告只是降低了这些风险，使经济再次软着陆成为基本假设，因此乐观的CPI数据引发了华尔街的恐慌性抛售。

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