股指:周线层面，上周市场成交量持续扩大且ETF已开始净流出，表明“国家队”行为对市场的干预力度正在减弱，利好是杠杆和北上资金接力“国家队”a股自身“造血”能力有所提高，但不好的一面是随着短期大幅上涨，市场差异逐渐变大。获利板块逃离和解的压力也越来越大，从前期反弹时的普遍上涨到现在板块间的分化，也表明虽然市场的金额可以放大，但市场特征已经开始呈现出“增量游戏”向“存量游戏”的转变。与此同时，宽基指数和行业层面的短期拥堵可能已经高企，无论是对于技术层面的超跌反弹，还是对于两会期间的政策预期，两条交易线上都有过热的迹象，近期政策预期中的长端国债利率大幅下降，或者潜在的政策放松已经被充分定价甚至高估。两会期间，政策强度总量很难超过当前市场预期，政策强度可以博弈或结构、行业。在市场抛压加大、“个股博弈”特征逐渐显现的背景下，指数超跌已得到明显修复，市场情绪有过热迹象且政策总量难以超预期，市场或将短期调整。

美债:在上周五的大幅回调之后，美债收益率的单边下行趋势可能会停止。但当前经济基本面仍处于疲软状态，资产荒辑和货币宽松预期仍能有力支撑国债价格的低边际。因此，债券牛市趋势可能不会立即逆转，中期来看，10年期国债收益率可能仍有小幅下行，预计2.3%为下一个阻力位。短期内，预计债券市场将回归高位波动，不排除第二步回落。在单边策略上，更倾向于维持当前的仓位，而下一个选项可以考虑多久才能结束下跌。后续还需要关注央行广义货币政策的时间点和政策力度，以及财政政策推出超出预期的可能性。目前，我们认为3月降息落地概率不大，下一次降息窗口可能在3月美联储利率会议和一季度宏观数据公布后，即4月中旬。从两会的政策来看，由于3月份的PSL没有增加，财政赤字率的预期概率也比较小。整体来看，债市仍处于顺风之中，但超长端风险较高，建议谨慎对待。

铁矿石:钢铁联盟数据显示，截至2月16日当周，全球铁矿石发货量增加521.9万吨(20.04%)至312.6万吨，澳大利亚19个港口和巴主流矿山发货量增加22万吨(22.42%)至2544.5万吨，创同期新高，巴西和澳大利亚均有大幅增长。按进口地区分，澳大利亚目前发货量增加426万吨(30.21%)至1836.1万吨，中国发货量增加417.8万吨(40.45%)至1450.8万吨，均高于同期;巴西的出货量环比增加40万吨(5.98%)至708.4万吨，创同期新高;非澳大利亚矿山的出货量环比增加559,000吨(10.64%)至581.1万吨。考虑到交货到港的时间差，中国45个港口到港较上一季度增加346.4万吨(17.06%)至2377万吨。受近年来恶劣天气影响消退和降雨量低于平均水平的影响，澳大利亚主要港口出港船舶数量明显恢复到103艘(+27%)，巴西主要港口出港船舶数量也恢复到33艘(+10%)。海运方面，上周在货流正常但船舶供需紧张的情况下，BCI-C3巴西图巴朗至青岛现货航线昨日录得29.66美元/吨，BCI-C5西澳大利亚至青岛现货航线昨日录得14.68美元/吨，均为近年同期的绝对高位。目前，普氏价格是所有铁矿石的干基价格

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