正大期货  本周，欧洲开始陆陆续续公布2022年的年度通胀结果，不出意料，欧盟不少成员国去年喜提新的通胀记录。

周二，德国联邦统计局公布数据显示，德国2022年12月CPI初值同比上涨8.6%，环比下跌0.8%，2022年全年CPI初值同比上涨7.9%。

周三，瑞士联邦统计局宣布，2022年12月瑞士的通胀率同比上涨2.8%，环比下跌了0.2%。2022年全年通胀率也为2.8%，创下1993年后的最高记录。同日，法国也公布了CPI数据。12月法国CPI同比上升5.9%，环比下跌0.1%。

这些数据基本上好于市场此前预期，也让通胀出现拐点的判断拥有更多拥趸。

然而根据德国央行的预测，2023年德国通胀仍将保持在7%以上的高水平。德国央行周二还警告市场，不要将单一数据视为趋势转变的信号，当前仍然存在很大的不确定性。

德国数据详解

虽然12月以连续第二个月通胀环比下降为2022年划上句号，但德国的全年通胀水平仍创下70多年来最高，超过了1951年的7.6%高位。而2021年德国CPI仅为3.1%。

食品和能源是导致2022年创纪录高通胀的主要推手，但这两项在2022年年末似乎得到了控制。去年11月德国能源价格同比涨幅仍有38.7%，但在暖冬打击下，12月能源价格涨幅收窄至24.4%。同时，食品价格同比涨幅也从11月的21.1%收窄至20.7%。

根据欧盟统计方法进行调整，德国12月的调和CPI同比上涨9.6%，环比则大幅下降1.2%，创下2015年1月以来的最大环比跌幅。全年来看，德国调和CPI初值上涨了8.7%。

然而，也有声音称从环比的角度看，德国CPI的降幅具有很强的季节性，而德国食品价格的上涨也并未得到真实反应。事实上，德国贫困家庭的压力仍在增加，且工资价格螺旋上涨的风险也在上升。

德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁表示，德国可能度过了通胀最严重的时期，但一些地区的12月的核心通胀率仍在上升，这证明能源行业以外的公司正将其高昂的电力、供暖和燃料成本转嫁给消费者。

另一方面，德国服务业的通胀压力也在继续积累，12月其价格涨幅为3.9%，虽对整体物价影响较小，但有可能在2023年成为引导通胀新生力量。

继续加息

通胀环比下降固然令人欣喜，但不可否认的是，欧洲目前的通胀水平仍远高于欧央行2%的通胀目标水平，这意味着欧央行仍不能放松货币政策。

本周五将公布欧元区CPI数据，这将为欧央行的下一步行动提供有力指示。市场预计12月欧元区的CPI将同比上涨9.7%，而其不包括能源和食品的调和CPI则将同比上涨6.5%。

而据欧央行自己的估计，2022年欧元区的通货膨胀率预计为8.4%。

德国央行行长纳格尔此前表示，欧央行管理委员会预计欧元区在2023年和之后两年的通胀率将下降，但这一过程会相当缓慢。他也提醒，直到2024年，通胀率才会大幅下降，因此加息可能还将持续18个月至24个月。

欧央行行长拉加德也强调，还将进一步加息，直至欧元区通胀率回落到2%的目标值。

然而，利率上升将对经济增长产生不可调和的打击。欧盟委员会秋季经济预测报告显示，欧元区经济将在2022年四季度和2023年一季度迎来萎缩，预计2023年欧盟和欧元区的经济增长仅为0.3%。

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