正大国际期货  近十多年来，技术日新月异。从移动互联网到数据中心上云，从自动驾驶到ChatGPT爆火，飞速发展的科技行业推动了过去十多年科技股迎来“黄金周期”。

但是，2022年，科技股却似乎突然“坠落神坛”，不再是投资者的“心头好”——2022年纳斯达克指数累计下跌33%，是自2008年以来的最大跌幅。与此同时，纳指全年四个季度无一例外地下跌，跌幅分别为9.1%、22%、4.1%和1%，这也是2000年互联网泡沫破灭以来纳指首次连续四季度下跌。

2022年年初，苹果公司曾一度突破3万亿美元市值，特斯拉的市值也突破1万亿美元，还没改名的Facebook看起来也充满希望。但到了年末，强如苹果，市值也仅勉强维持在了2万亿美元上方，而特斯拉的市值掉到了不到4000亿美元，改名为Meta的脸书市值更是缩水了近三分之二。

上周三，Loup Ventures 的执行合伙人Gene Munster在接受媒体采访时表示：

“现在真的很难对科技股持积极态度。”

不过，与科技股相比，加密货币市场似乎与2000年的互联网泡沫更为相似——比特币和以太坊全年暴跌超60%、“币圈茅台”Luna币币价“清零”、全球第二大加密货币平台FTX宣布破产——投资者仓皇逃离。

都是美联储的锅？

在大流行期间以及金融危机之后的几年里，该利率都固定在接近零的水平。科技投资者 Chamath Palihapitiya 表示，十多年来的零利率“扭曲了市场”，并“让狂热和资产泡沫在经济的每一个部分滋生”。

进入2022年，随着美联储持续暴力加息对抗通胀，廉价资金推动科技股的增长热潮也在消退，投资者已不再看重无利可图的增长，开始着重强调企业利润。12月中旬，美联储将基准利率上调至15年来的最高水平，至4.25%-4.5%的目标区间。

““技术已死的说法可能会在未来几个季度出现，”SVB Private 首席投资官 Shannon Saccocia 在接受媒体采访时表示。他补充称，该行业的某些部分“将在这条隧道的尽头出现光明。”

Saccocia所描述的隧道便是美联储的加息进程。通常，这一进程只有在经济进入衰退时才会结束，且加息和经济衰退都对大部分科技股造成困扰。而当美联储处于降息周期且经济处于增长模式时，科技股往往会迎来投资热潮。

科技股底部何时到来？

正如所有投资者所知，预测底部是徒劳的。没有两次危机是相同的，自2008年次贷危机以来世界经济发生了巨大变化，自2000年互联网泡沫破灭以来科技股更是如此。

不过，当下很少有投资者预计2023年科技股会出现大幅反弹。对冲基金 Loup 的基金经理 Munster 表示，他的基金目前持有50%的现金，并补充说，“假如我们认为我们处于底部，我们今天就会开始建仓。”

风险投资公司Bullpen Capital创始合伙人 Duncan Davidson 预计，未来市场还会经历更多的“阵痛”。他在一份报告中表示，互联网泡沫时代市场从高峰跌至低谷用了两年零七个月的时间，而截至周五，距离纳斯达克指数创下历史新高仅过去了13个月。Davidson补充称：

“我认为我们将看到大量公司被低价收购，（科技股触底，）我们可能还有两年的时间。”

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